Dans nos discussions, les leaders des affaires posent plusieurs questions, notamment si le drawdown du marché est effectivement un indicateur de récession, comment une récession engendrée par la Covid-19 peut se manifester, quels sont les scénarios de croissance et rétablissement, et si la crise existante aura un impact structurel durable.

En fait, les prévisions et indicateurs ne répondent pas vraiment à ces questions. Peu fiable dans les périodes normales, le PIB prévu reste vague tant que la trajectoire du virus est impossible à définir, tout comme il est impossible de déterminer l’efficacité des efforts pour contenir le virus et les réactions des consommateurs et entreprises. Il n’existe pas de chiffre unique qui puisse déterminer ou prévoir effectivement l’impact économique de Covid-19.

Il est ainsi nécessaire d’examiner attentivement les indicateurs du marché à travers les classes d’actifs, les modes de récession et rétablissement, et les épidémies et chocs du passé en vue de collecter quelques informations sur l’avenir.

Renseignements du marché

Un examen attentif du marché révèle que la récession n’est pas courue d’avance. Tout d’abord, il faut évaluer les actifs risqués là où l’impact de Covid-19 n’a pas été uniforme. Du côté positif, les spreads de crédit ont peu augmenté d’une façon étonnante, indiquant ainsi que le marché des crédits ne témoigne pas encore des problèmes de financement. Les valorisations boursières ont chuté visiblement des niveaux records récents. Toutefois, il faut noter que ces valorisations boursières restent toujours élevées par rapport à leur historique de plus longue durée. De l’autre côté négatif, la volatilité du marché a exercé la contrainte la plus considérable, mettant temporairement la volatilité prévue des mois prochains au même niveau que celui de toutes les dislocations signifiantes enregistrées durant les 30 années passées, en dehors de la crise financière mondiale.

Deuxièmement, alors que le marché financier est un indicateur de récession important (notamment parce qu’il en est la cause), le passé montre que le marché baissier (bear) ne va pas de pair avec la récession. Au cours du centenaire passé, on a témoigné sept événements où le marché baissier n’a pas coïncidé avec la récession.

Il est certain que le marché financier associe aujourd’hui une perturbation significative possible à la Covid-19, et que les risques qui en découlent sont véritables. Toutefois, les valorisations boursières volatiles indiquent une certaine ambiguïté remarquable relative à la pandémie. Tirant des leçons du passé, il faut se méfier de tracer une ligne directe entre les ventes massives (de panique) sur le marché boursier et l’économie réelle.

Référence : https://hbr.org/2020/03/what-coronavirus-could-mean-for-the-global-economy